Discurso de Christine Lagarde, Presidenta del BCE, en la Audiencia de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo
Bruselas, 26 de septiembre de 2022
Es un placer estar nuevamente aquí en Bruselas con ustedes para nuestra tercera audiencia este año.
La injustificada guerra de agresión de Rusia contra Ucrania sigue ensombreciendo a Europa. Mis pensamientos están con el pueblo ucraniano que sufre las atrocidades sin sentido de la guerra.
Las consecuencias económicas para la zona del euro han seguido desarrollándose desde la última vez que nos reunimos en junio y el panorama se está oscureciendo.
La inflación sigue siendo demasiado alta y es probable que se mantenga por encima de nuestro objetivo durante un período prolongado. Por lo tanto, en nuestra reunión a principios de este mes, el Consejo de Gobierno dio un paso importante para anticipar la transición del nivel predominantemente acomodaticio de las tasas de política hacia niveles que garanticen el regreso oportuno de la inflación a nuestro objetivo a mediano plazo del dos por ciento.
De acuerdo con los temas elegidos para esta audiencia, les proporcionaré una breve descripción general de las perspectivas económicas y luego explicaré nuestras decisiones recientes de política monetaria con mayor detalle.
Perspectivas de la economía de la zona del euro
La economía de la zona del euro creció un 0,8 % en el segundo trimestre de 2022, principalmente debido al fuerte gasto de los consumidores en servicios a medida que se reabría la economía. Las economías con grandes sectores turísticos se beneficiaron especialmente, ya que la gente viajó más durante el verano. El todavía sólido mercado laboral también siguió respaldando la actividad económica.
A pesar de esto, esperamos que la actividad se desacelere sustancialmente en los próximos trimestres. Hay cuatro razones principales detrás de esto. Primero, la alta inflación está frenando el gasto y la producción en toda la economía, y estos vientos en contra se ven reforzados por las interrupciones en el suministro de gas. En segundo lugar, la fuerte demanda de servicios que surgió con la reapertura de la economía está perdiendo fuerza. En tercer lugar, el debilitamiento de la demanda global, también en el contexto de una política monetaria más estricta en muchas de las principales economías, y el empeoramiento de los términos de intercambio significarán menos apoyo para la economía de la zona del euro. En cuarto lugar, la incertidumbre sigue siendo alta, como se refleja en la caída de la confianza de los hogares y las empresas.
Estos desarrollos han llevado a una revisión a la baja de las últimas proyecciones del personal sobre el crecimiento económico para el resto del año en curso y durante todo 2023. El personal ahora espera que la economía crezca un 3,1% en 2022, un 0,9% en 2023 y un 1,9%. en 2024.
La inflación aumentó aún más hasta el 9,1% en agosto. La inflación de los precios de la energía y los alimentos se mantuvo extremadamente elevada y fueron los principales contribuyentes a la inflación general. Las presiones de los precios se están extendiendo a más sectores, en parte debido al impacto de los altos costos de la energía en toda la economía. Casi la mitad de los artículos de la canasta de inflación registraron tasas de inflación anual superiores al 4% en agosto y las medidas de inflación subyacente siguen siendo altas. Si bien los cuellos de botella en la oferta se han ido aliviando, su impacto inflacionario continúa repercutiendo gradualmente en los precios al consumidor. Asimismo, la recuperación de la demanda en el sector servicios está presionando al alza los precios. La depreciación del euro también se ha sumado a la acumulación de presiones inflacionistas.
En cuanto al mercado laboral, la dinámica salarial se mantiene contenida hasta el momento. Sin embargo, es probable que la resiliencia de los mercados laborales y cierta recuperación para compensar el aumento de la inflación impulsen el crecimiento de los salarios.
La mayoría de las medidas de las expectativas de inflación a más largo plazo se sitúan actualmente en torno al dos por ciento. Sin embargo, las señales de revisiones recientes por encima del objetivo en algunos indicadores justifican un seguimiento continuo.
Las proyecciones de inflación de referencia del personal técnico del BCE se han revisado significativamente al alza; Ahora se espera que la inflación anual se sitúe en el 8,1% en 2022, el 5,5% en 2023 y el 2,3% en 2024.
Los riesgos para las perspectivas de inflación son principalmente al alza, reflejando principalmente la posibilidad de nuevas interrupciones importantes en el suministro de energía. Si bien estos factores de riesgo son los mismos para el crecimiento, su efecto sería el contrario: aumentarían la inflación pero reducirían el crecimiento.
La política monetaria del BCE
Sobre la base de las perspectivas de inflación a medio plazo, el Consejo de Gobierno decidió subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 75 puntos básicos, además del aumento de 50 puntos básicos anunciado en julio.
Tal como están las cosas actualmente, esperamos aumentar aún más las tasas de interés durante las próximas reuniones para frenar la demanda y protegernos contra el riesgo de un aumento persistente en las expectativas de inflación. Reevaluaremos periódicamente la trayectoria de nuestra política a la luz de la información entrante y la evolución de las perspectivas de inflación. Nuestras futuras decisiones sobre tasas de política seguirán dependiendo de los datos y seguirán un enfoque de reunión por reunión.
Tal como lo solicitó el Comité, ahora me referiré brevemente a la cuestión de la fragmentación. Desde que nos embarcamos en nuestro camino de normalización en diciembre de 2021, hemos dejado claro que actuaremos en caso de que los riesgos de fragmentación amenacen la transmisión uniforme de la política monetaria en toda la zona del euro.
Desde el 1 de julio de 2022, aplicamos flexibilidad en la reinversión de los reembolsos vencidos en la cartera del programa de compras de emergencia ante la pandemia, con el fin de contrarrestar los riesgos del mecanismo de transmisión relacionados con la pandemia.
Posteriormente, en julio, también anunciamos una nueva herramienta de política monetaria, el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), que complementa nuestras herramientas existentes. Esta herramienta ha sido diseñada para contrarrestar dinámicas de mercado desordenadas e injustificadas, con la suficiente flexibilidad para responder a la gravedad de los riesgos de transmisión de pólizas. Salvaguardará la unidad de nuestra política monetaria a medida que el Consejo de Gobierno avanza en su camino de normalización de la tasa de política, ayudándonos a garantizar la estabilidad de precios a mediano plazo en línea con nuestro mandato. El TPI está sujeto a una lista de criterios de elegibilidad que el Consejo de Gobierno utilizará para evaluar si una jurisdicción aplica políticas macroeconómicas y fiscales sólidas y sostenibles.
Conclusión
En conclusión, la inflación sigue aumentando en toda la eurozona, afectando a los ciudadanos en todos los ámbitos de la vida.
El último Eurobarómetro indica que casi dos de cada tres ciudadanos ven el aumento de la inflación como uno de los dos temas más importantes del momento. El aumento de los precios de la energía y los alimentos está afectando especialmente a los hogares más vulnerables y se espera que la situación empeore antes de mejorar.
En este entorno, es esencial que el apoyo fiscal utilizado para proteger a esos hogares del impacto de los precios más altos sea temporal y focalizado. Esto limita el riesgo de alimentar presiones inflacionarias, lo que también facilita la tarea de la política monetaria para garantizar la estabilidad de precios y contribuye a preservar la sostenibilidad de la deuda.
La mejor contribución que puede hacer la política monetaria a la economía de la zona del euro es garantizar la estabilidad de precios a medio plazo. Esto significa asegurar que las expectativas de inflación permanezcan bien ancladas y que las condiciones de la demanda sean consistentes con nuestra meta.
Como me comprometí a mantener informados al Parlamento Europeo y al público en general sobre nuestro progreso, permítanme terminar brindándoles una breve actualización sobre nuestro trabajo en curso para incorporar consideraciones sobre el cambio climático en nuestras operaciones de política monetaria.
A partir del próximo lunes, el Eurosistema tendrá en cuenta una puntuación climática de los emisores en todas las compras de bonos corporativos, en el contexto de las compras de reinversión en curso del Eurosistema. Esto dará como resultado la compra de más bonos emitidos por empresas con un buen desempeño climático y menos bonos de aquellas con un desempeño climático deficiente.
Estas medidas reducirán la exposición del Eurosistema al riesgo financiero relacionado con el clima y respaldarán la transición ecológica de la economía en consonancia con los objetivos de neutralidad climática de la UE.
A partir del primer trimestre de 2023, comenzaremos a publicar información relacionada con el clima sobre nuestras tenencias de bonos corporativos e informaremos regularmente sobre los pasos que estamos tomando para abordar el cambio climático dentro de los límites de nuestro mandato.