«Ya saben, la inflación. Ciertos niveles de inflación también saldarán esa deuda muy rápidamente. Muy rápidamente », dijo a TIME en una entrevista publicada el 1° de octubre, después de que la revista señalara que la deuda ha crecido en aproximadamente 11 billones de dólares durante sus cinco años en el cargo. En respuesta, Trump primero culpó a Joe Biden, luego a la Reserva Federal, y después insinuó un plan que no quiso compartir.
«Sé que soy el mejor del mundo», dijo Trump. «El mejor… no quiero decirles qué significa eso, pero se puede saldar la deuda por otros medios. Pero lo que sí se puede hacer es pagarla mediante el crecimiento, y nunca hemos tenido un crecimiento como este «.
Más tarde, retomó el tema diciendo que «el crecimiento va a saldar la deuda« y que las subidas de tipos de la Reserva Federal «perjudicaban a nuestro país más que la inflación».
No especificó qué nivel de inflación tenía en mente, ni si deseaba que la Reserva Federal tolerara un aumento. Sin embargo, al principio de la misma entrevista, culpó a Biden de «la mayor inflación de la historia» y afirmó haber «heredado la mayor inflación de la historia», añadiendo que «lo único que tengo que controlar ahora es el precio de la gasolina».
El IPC general subió un 3,4% en los 12 meses hasta agosto, con un IPC subyacente del 2,4%, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El 16 de septiembre, la Reserva Federal subió las tasas por primera vez desde julio de 2023 (un aumento unánime de un cuarto de punto, hasta el 3,75%-4%), que incluyó al candidato de Trump para la presidencia, Kevin Warsh, y programó otro aumento antes de fin de año. Trump declaró a la revista TIME que «probablemente habría votado en contra de la junta» si hubiera sido Warsh, y ha pedido tasas del 1% «o menos».
El jueves 1° de octubre, día en que la revista TIME publicó la entrevista, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 5,34%, su nivel más alto desde 2002. Cerró en el 5,24%. Mientras que este miércoles 7 de octubre, el rendimiento del bono está más arriba en torno al 5,28% al cierre, después de una jornada bastante fuerte, ya que durante la mañana llegó a 5,36%, el nivel más alto desde 2002.
Ya lo había comentado antes
Nada de esto es nuevo para el autodenominado «rey de la deuda». En mayo de 2016, declaró a CNBC que EEUU podría recomprar sus propios bonos con descuento si los tipos de interés subían. Esto se interpretó ampliamente como una amenaza de impago, por lo que, pocos días después, apareció en CNN para retractarse. «Nunca tienes que caer en impago porque imprimes dinero, aunque me duela decírtelo, ¿de acuerdo?», afirmó.
Un mes antes, declaró al Washington Post que podía eliminar la deuda, que entonces ascendía a 19 billones de dólares, «en un plazo de ocho años«, una deuda que desde entonces se ha duplicado con creces.
Las recompras de bonos también han vuelto . Después de que la deuda superara los 40 billones de dólares y los rendimientos a largo plazo siguieran subiendo, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, triplicó el límite de la primera recompra ampliada a 6.000 millones de dólares. Como señalamos en su momento, los rendimientos subieron de todos modos, ya que 6.000 millones de dólares apenas representan una cifra significativa frente a los más de 2 billones de dólares de emisión bruta anual.
Por su parte, Bessent prefiere hablar de crecimiento. En junio de 2025, le dijo a Margaret Brennan de CBS que «todo ha sido alarmista» en cuanto a la inflación y que EEUU nunca caería en impago. Y al día siguiente de que el Tesoro anunciara el hito de los 40 billones de dólares, apareció en CNBC para decir que «no había nada mágico» en esa cifra y que «podemos salir de esto mediante el crecimiento».
La parte que omitió
El año pasado publicamos un artículo en el que argumentábamos que Bessent estaba, en la práctica, sometiendo la deuda nacional a una hipoteca de tipo variable al recurrir a la financiación a tipo flotante , y que también proyectaba que la deuda superaría los 40 billones de dólares a finales del ejercicio fiscal de 2026; cifra que alcanzó a mediados de agosto, unas seis semanas antes de lo previsto.
En abril de 2025, Simon White, de Bloomberg, argumentó que una mayor inflación y un dólar más débil —hacia donde parecía dirigirse la política estadounidense— eran compatibles con una disminución de la deuda. Sin embargo, advirtió que, a diferencia del » desapalancamiento ejemplar » que experimentó Gran Bretaña tras la Segunda Guerra Mundial, una política monetaria errática podría minar la confianza en el sistema del dólar, provocar la fuga de capitales y, en última instancia, aumentar la deuda.
Nick Giambruno explicó el mecanismo en julio: represión financiera, donde el gobierno mantiene las tasas de interés por debajo de la inflación y la diferencia transfiere discretamente riqueza de los ahorradores al Tesoro. Con una inflación del 9% y tasas del 4%, señaló, eso representa una transferencia del 5% anual, y este efecto se acumula.
Ya ha funcionado antes. Un informe del BIS de 2011 estimó que las tasas de interés reales negativas eliminaron deuda por valor del 2-3% del PIB anual en Estados Unidos y el Reino Unido entre finales de la década de 1940 y la de 1970. Pero eso fue bajo el sistema de Bretton Woods, con topes a las tasas de interés, compradores nacionales cautivos y controles de capital, y el informe concluyó que la represión financiera funciona mejor «cuando va acompañada de una dosis constante de inflación».
El problema es que solo funciona si el Tesoro puede endeudarse por debajo de la tasa de inflación. En este momento no puede: el rendimiento de los bonos a 10 años es casi dos puntos superior al IPC general, los intereses de la deuda ya superan el billón de dólares anuales y todo lo que vence se renueva a las tasas actuales.
Para que los rendimientos reales volvieran a caer por debajo de cero, se necesitaría una Reserva Federal dispuesta a recortar el alza de los precios —el 1% «o menos» que Trump sigue pidiendo— o algo similar a los topes a las tasas de interés y los compradores cautivos de la década de 1940. Trump no especificó si alguna de estas opciones se encuentra entre los «otros medios» que no quiso mencionar.
